主要观点(1)在全球经济增速、国内集装箱吞吐量增速双放缓的背景下，振华港机(行情论坛)传统业务在未来2年内增长乏力；(2)海上重型装备业...
![上海振华港机股份有限公司(ZPMC)]()
主要观点
(1)在全球经济增速、国内集装箱吞吐量增速双放缓的背景下，振华港机(行情论坛)传统业务在未来2年内增长乏力；
(2)海上重型装备业务收入占总收入比重尚低，尚不能.抵消传统业务的低迷的影响；
(3)公司采取的锁定原材料、汇率策略有助于维持10%的销售净利率水平，但付出的成本是资产负债率上升到历史最高水平，经营现金流压力较大。
振华港机2009年订单40余亿美元，完成目标难度不大，2010年公司持谨慎态度。振华港机截至11月20日接到2009年结算的订单40余亿美元，预计海上重型订单大约4亿多美元。公司未来3年的生产和销售计划：产值年均增长50亿元，则2009年公司产值将达290亿元（2008年公司完成销售收入228亿元，加上收购的上海港机25亿元收入，共计253亿元），预计完成销售285亿元。根据目前公司的接单情况我们认为其完成明年的销售计划难度不大；只是海上重型业务的接单情况并不十分理想，今年9月17日公司与西班牙ARBOREC DESARRLLOS SOCLEDAD ANONIMA 签订了一台浅水铺管兼4000 吨全回转浮式起重机多用途船供货合同，总金额约为20亿元，交货期为2009年12月31日，这是今年年初以来公司接到的最大的海上重型业务订单。公司竞标的荷兰28000 吨全回转海上浮吊仍在继续谈判，年底恐难有结果。
岸桥、场桥高速增长期已过，预期未来两年增长缓慢。岸桥、场桥的需求直接受沿海港口吞吐量的拉动，从公司的销售记录来看，岸桥、场桥的高速增长期集中在2003年-2006年，预计至2008年底，公司的岸桥、场桥在全球的市场占有率分别为74%、52%。我们认为在未来两年内，该部分业务不可避免的受到全球经济增速放缓导致的贸易量下滑的影响。
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