振华港机(600320)07年业绩符合预期 维持“买入”评级
2008-04-30 17:18 性质：转载 来源：申银万国
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业绩符合预期。07年收入210亿元，增长22.86%，利润20亿元,增长24.81%，EPS0.65元，业绩符合预期。公司公告计划对中交股份非公开...
业绩符合预期。07年收入210亿元，增长22.86%，利润20亿元,增长24.81%，EPS 0.65元，业绩符合预期。
公司公告计划对中交股份非公开以每股17.78元的价格向中交股份非公开发行不少于1亿股、不超过1.4亿股A股股票，用于收购中交股份拥有的上海港机100%的股权及江天实业60%的股权，购买资产的初步预估价值20亿元。
振华收购上海港机，将减少同业竞争，并充分发挥资源整合优势，实现协同效应。振华和上海港机港口机械产品有很大重合，收购之后有利于提高振华的市场占有率及强化公司市场地位，提高振华与下游客户和上游供应商的议价能力，稳定并进一步提升毛利率水平和盈利能力。
定向增发之后基本不会摊薄业绩。增发之后股本可能增加1-1.4亿股，上海港机估计08年业绩1.5亿以上。基本不摊薄公司的当期业绩。我们认为20亿元收购预估价格也比较合理。
在整合进来上海港机之后，08年预计公司收入会达到300亿元的规模，由于上海港机在整合之后业绩释放的空间打开还需要一段时间，我们暂时维持08年0.86元的盈利预测，同比增长30%。
我们认为振华未来的发展空间主要集中在海上重型产品市场，海上重型市场巨大，将成为振华继港口机械产品之后的新增长点。振华重型机械制造经验丰富，利于海上重型业务发展，目前来看，振华在海上重型市场拓展超预期，目前振华在制的大大小小海上重型达到10多个，预计未来还有大型浮吊订单的可能。
2008年还是振华港机产业多元化扩张储备阶段，业绩将平稳增长，我们预期08年到09年的EPS分别是0.86和1.0元，对应PE分别和18倍和15倍，在机械行业估值比较合理,考虑到公司的未来发展前景,我们给予其"买入"的评级。
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